*ST海润、ST宝千里的无尽轮回

历劫半生，兄弟俩还是双双堕入无间轮回。

十几年之遥以前彼方，他们曾现昌盛至极之状，然而迅速迈向衰败之途，依次依附于各异新生主人，满心以为会再度获得新生，可却演绎了另一番昌盛至极后转而衰败的惨景来了。

*ST海润与ST保千里为这对兄弟，前者深陷巨亏的牢笼，其股价已然跌破1元红线，后者被前实控人掏空，从2017年12月29日复牌开始计算，连收28个一字跌停，截至昨日，跌停板方才被撬开。

A股向来不缺奇特听闻逸事 ，然而像*ST海润与ST保千里这般的故事却鲜少见着 ，某些时候 ，不得不去相信那所谓的轮回。

申达旧事

*ST海润与ST保千里的联系是曾经的“申达系”。

那申达系呢，它是以江苏江阴市申达集团公司作为主体的资本派系，在2005年的时候迎来了鼎盛阶段，其掌门人张国平那时年富力强，还一度登上了福布斯富豪榜。当时呢，申达集团实际控制着中达股份、江苏申龙这两家A股公司，也就是如今ST保千里、*ST海润的前身。

1997年，有3家公司主导发起成立中达股份，其中包括南京塑料包装材料总厂，还有内江包装材料总厂，以及申达集团，该公司是我国制膜行业第一家上市公司。

2000年，是一个转折之年，中达股份的另两家发起人，双双遭遇了债务危机，一家因为债务纠纷，其股份被冻结，另一家因为欠款，股份被拍卖，其中1156.8万股被变卖给申达集团，所得款项用于清偿银行借款，申达集团也因此晋升为中达股份第一大股东，而且在那之后的数年，一直实际控制着公司。

同年，申达集团为了将产权弄得清清楚楚，进行了改制，并且设立出了江苏申龙创业集团有限公司。在2003年的时候，江苏申龙实现上市，其主要经营的是软塑彩印，还有复合包装材料的生产以及销售。

然而，申达集团并未吸取前面提到的中达股份那两位股东的教训 ，申达集团时期的中达股份和江苏申龙 ，在关联公司里存在大量的体系内担保 ，也有不少额度的对外担保 ，2005年末 ，中达股份担保总额占到净资产的将近七成 ，2007年末 ，这个比例更是达到173.84%。

2006年，债务危机毫无预兆地突然降临了。江苏太平洋建设集团，在一年前和申达集团构建了互保关系，于2006年9月的时候，其资金链出现了断裂情况，与之相关的债权银行，追究起了申达集团的连带担保责任，并且迅速抽走了申达集团数亿元的流动资金，进而引爆了申达集团的债务危机。

上市公司里面的中达股份没能躲过，还有就是江苏申龙也没能幸免，而且在这之后借助多起关联交易给申达集团“输送血液”，两家从事实业的公司持续被大股东一点点掏空。在2007年9月11日的时候，中达股份以及江苏申龙一同实施紧急停牌，宣告等待控股股东去探讨相关债务重组以及资产重组事宜。

在债务危机出现之后，江苏省金融办赶忙出面进行紧急协调，牵头去成立债务重组银团。从那以后，申达集团做出了像出让上市公司，出让子公司控股权，出售房产项目等一系列努力。

也正是在这个特定期间当中，江苏申龙是率先被进行了卖壳举动。上海证券交易所从2009年4月2日开始，就对江苏申龙（当时的名称是*ST申龙）实施了暂停上市的措施。为了能够实现恢复上市来，在经过好几回引进投资者遭遇失败之后，江苏申龙最终确定锁定了海润光伏。在2011年8月的时候，江苏申龙重大资产出售以及吸收合并海润光伏的相关事项获得了通过，公司在2012年2月17日复牌之后，申达系的成员申龙创业很快就进行了大手笔减持从而实现套现。

截至二零一三年四月，申达集团呢，在合计归还银团贷款的本息的情况下，并且上缴了税收之后，居然仍旧存有大量的欠款。

在2013年的时候，申达系旗下有着几家重点企业，它们进入了破产重整阶段，其中，中达股份的破产重组，成为了江苏省首例上市公司破产重组的案例句号。

在2014年5月2 27日，名叫中达股份的公司公开宣告和保千里达成合作关系，后者以价值30亿元的资产通过借壳方式进入，对于其的评估增值比率已经远超寻常倍数中的约数，多于通常达到价值数量几倍情况中的10倍。在2015年的时候做完重组事项之后，被称为上市公司的股价在不同阶段持续不断地上升，而申达这个系列则是利用部分减持的方式来收回资金，最终将过桥贷款全部已还清。

无间轮回

申达系经过众多努力，终于算是结清了历史债务，并且退出了A股舞台，然而，就在这个时候，成为*ST海润、ST保千里的两个申达系曾经放弃的对象，却没能迈向宽阔平坦的道路。

当下再回头去看，申达系出现崩盘状况有着诸多缘由。其一，低毛利的传统包装行业呈现出不太景气的态势，并且申达集团在产能方面进行了盲目扩张。其二，集团还盲目地涉足到房地产以及类金融行业，致使流动性风险处于高企状态。而这些情况几乎算是当时但凡能够被称作某某系的资本集团所共有的弊病。

然而，上述那些系列性缘故并不能够全然阐释申达系的崩塌致使此或许只呈现为显现于冰面上的部分，而冰面之下乃是申达系长期以来积累而成的内部管控瑕疵。

申达集团当初是由张氏三兄弟创建的，其中张国平处于核心位置，其弟弟张国伟曾经担任过中达股份董事长，其哥哥张国兴曾经是中达股份董事，其侄子张健曾经担任江苏申龙董事长，而上市公司董事会成员多数都有着申达系背景。

家族式管理模式的民营企业，其有较低的协调成本，同时监督成本也是低的，申达系持股比例较高，且将董事会牢牢控制着，中小股东发言权没有了，这是申达系上市公司实现通过关联交易、受让专利等各种方式为集团“输血”的重要原因。

接手的*ST海润、ST保千里身上，内部控制混乱的缺陷表现得更为严重。比如说，保千里早在完成借壳上市之后，就对公司章程作出了密集修改，其修改的核心重点在于，扩大总裁的权力范围，同时缩小董事会的权限。一直到2017年底的时候，保千官方才正式对外披露，之前的实控人庄敏涉嫌通过多种手段来侵占公司利益，这样的行为将会给公司造成重大损失。

这家公司于2015年年报当中，刻画了好些当时最为热门的概念，其中包括智能硬件、无人驾驶、无人机、VR以及AR等。公司市值处于高点的时候，曾经一度超越700亿元，而当前仅仅超过60亿元。

2017年7月，证监会发布处罚，该处罚指出ST保千里借壳上市构成造假上市，此后，公司负面缠身，部分资产，被银行冻结，庄敏股份，也遭冻结，重组终止，被证监会立案调查，复牌后股价，持续暴跌，业绩预亏数额，无法确定等等。

先瞧瞧*ST海润，当初借壳江苏申龙之际，其业绩就没能达到标准，在2012年的时候，距离所承诺的业绩还差了5亿元之多，到了2013年更是出现了2亿元的亏损状况。虽说在2012年光伏行业遭遇到了寒冬，然而在此之后公司并没有因为光伏行业的回暖就停止下跌态势转而回升。公司在2017年预计亏损额度处于23.7亿元至28.4亿元之间，*ST海润当前的股价仅仅只有0.87元每股，目前已经紧急停牌以应对相关情况。

命悬一线

对于*ST海润、ST保千里，当务之急是保住壳资源。

已采取行动的*ST海润，在2月5日晚间宣布停牌筹划重组，其方式为引入战略投资者。然而，正在筹划的重大事项依然“存在重大不确定性”。鉴于短时间筹划重大事项难度较大，不排除公司此举是以时间换空间。

且不说不妨去猜想一些其他的有可能的情况，就按照相关退市规则来讲，要是连续二十个交易日当中，*ST海润每日的股票收盘价通通都低于股票面值，那么就应当终止上市。在这之前闽灿坤B曾经采用按照六比一的比例进行缩股这样的方式去化解退市危机。

然而，*ST海润如要去仿效闽灿坤B的那种缩股形式，也是存在着较大困难程度的。在此之前曾有相关报道指出，深圳证券交易所的有关负责人声称，鉴于纯B股公司自身所具有的特殊性，经由缩股这种途径来保留上市地位的方式，仅仅限定于纯B股公司。

ST保千里的处境处在一种较为复杂的情况之中，现如今公司的实际控制人现已发生了变更 ， 从其进展的状况这一方面来看 ， 公司在此之前声称正在积极地去协调各个债务人之间的关系 ， 寻觅债务重组的机会！ 除此以外 ， 原来的实际控制人庄敏依旧处于 “失联” 的状态 ， 公司将会去敦促庄敏尽快返回公司 ， 以此来配合公司进行核查。

以目前的状况来看，*ST海润不存在真有实际作用的纾困办法，ST保千里同样没有，这两家公司已然变成棘手难题，在资本追求利益的当下时期，它们得到的并非是同情，而是没完没了的嘲讽与讥笑。有不少人把ST保千里跟乐视网接连出现跌停的情况编成了段子，在民间毫无顾忌地传播。

不能不说，这是个带着哀伤意味的事情，更为凄惨的是，这般的事情常常于A股方面持续地上演着。