私募基金属于上市公司委托理财的具体手段之一

上市公司委托理财本质上是一种委托代理关系，它具有其他委托代理关系的一般特征，也有其独特的特点。

（一）上市公司财务管理的委托代理关系表现为委托方（上市公司）与受托方（财务管理机构）之间的委托、受托关系。 双方都是具有理性能力的经济人，委托方和代理人都有各自以最大化为目标的效用函数。 但很多时候它们的目标函数是不同的，因此委托人的利益与代理人的利益不一致是不可避免的。

(2)上市公司财务管理中的委托代理关系实际上是一种经济利益关系。 委托代理行为发生前，委托人和受托人必须确定相应的合同。 受托人应当努力按照委托人的约定履行合同。 实现资产保值增值并获得相应奖励；

(3)委托人和代理人之间存在信息不对称。 上市公司作为委托人，在信息控制上往往存在一定的劣势，即无法了解代理人委托理财具体行为的准确信息。 存在信息不对称。 ，导致上市公司在受托理财方面存在一定的监管成本；

（四）委托理财合同为不完全合同。 双方在确定合同关系时，不能将未来可能发生的各种情况下的权利和义务写进合同。

据记载，我国企业委托理财的历史可以追溯到1993年，少数上市公司尝试将资金委托给证券公司进行管理并分享利润。 当时资本市场缺乏监管体系和信息披露机制，导致早期出现了委托理财的做法。 根据规定，现阶段上市公司受托理财处于“小麻烦”状态。 1999年，在经历了两年的熊市之后，我国股市在互联网科技股的带动下出现了飙升。 更多上市公司加入委托理财行列，试图分一杯羹。 同年，《开放证券公司合法融资渠道的政策》出台，综合类证券公司开展现金、国债、上市证券受托管理业务，进一步培育上市公司受托理财业务的兴起。公司。 据公开记录，2000年至2003年共有219家上市公司参与委托理财，理财总规模达384.2亿元。

2010年以来，委托理财市场进入快速扩张期。 本文将回顾2010年以后理财市场的发展情况。上市公司委托理财的快速增长主要是受到央行稳健货币政策的影响。 “钱荒”局面引发银行竞相通过提高理财产品收益率吸引存款，企业委托理财呈现爆发式增长。 据统计，2010年以来，上市公司受托理财金额逐年增加。 2011年和2012年，A股上市公司受托理财数量分别为55家和104家，受托理财总额分别为245.13亿元和614.92亿元； 截至2013年，约有299家上市公司接受委托理财。 委托理财，委托理财总额激增至4401.48亿元； 2014年，约448家上市公司开展委托理财，金额4036.04亿元； 2015年和2016年，分别有645家和850家企业选择了委托理财。 金额分别为6461.28亿元、10280.59亿元； 2017年，累计受托理财管理人增至1241家，受托理财规模攀升至14165.94亿元。 近五年的数据整理如下。

2017年至2021年，我国委托理财市场呈现出相对稳定的增长趋势。 从上图可以看出，委托理财金额有一定增长，年均增长率约为3.686%。 增幅最大的是2021年，同比增幅高达23.04%。 这主要是由于2020年底监管放宽了上市限制，由于企业进行受托理财的资本要求，上市公司可以选择更多的资金渠道进行受托理财，规模实现了重大突破; 此外，受委托理财的上市公司数量处于稳定水平，2017年至2021年一直处于稳定水平，在1200家公司水平上，年均增速变化不大； 2017年后，选择委托理财的上市公司数量保持在相对稳定的水平，理财产品多元化程度大幅提升，监管政策逐步完善。 此后市场蓬勃发展并成熟。 因此，本文选择以2017年以后发生委托理财的上市公司为样本，具有一定的现实意义。

代理风险：在上市公司内部，企业家与客户之间存在委托代理关系。 影响和决定风险大小的主要是公司的实际经营者。 他们的能力和品德往往成为企业发展成败的关键。 由于信息不对称，在项目选择上极易产生逆向选择和代理风险，经营者在经营过程中为了眼前的自身利益而损害投资者的利益。

经营风险是指企业在预测其未来经营收入时所具有的不确定性，通常表现为息税前净利润（EBIT）的不确定性。 这种风险通常因行业和公司规模而异。 例如，钢铁行业被视为经营风险较高的行业，而杂货零售商则被视为经营风险较低的行业。 同一行业的公司经营风险不一定是同一个方向，这主要取决于各公司的用途。 固定成本水平。 如果固定成本很高，即使销售额小幅下降也会导致息税前利润大幅下降。 因此，企业的固定成本越高，其经营风险就越高，而固定成本大的企业通常是经营杠杆高的企业。 因此，可以说，公司的经营杠杆越高，其经营风险就越高。 高的。 经营风险的大小除受固定成本水平影响外，还受以下因素影响：1）需求变化； 2）销售价格的变化； 3）投入价格的变化； 4）当投入价格变化时，调整销售价格等的能力。一般来说，在各个行业内部，小公司、新公司、依赖单一产品的公司经营风险较高。

财务风险是指公司采用不同财务结构而导致的风险。 当一家公司的负债规模较小或负债率较低时，其财务风险较低； 反之，其财务风险较高。 因为当一家公司使用较高的负债率时，该公司必须使用更多的息税前利润来支付其财务费用。 因此，财务杠杆程度越高，其财务风险就越大。