一个证券分析师的觉醒：张华桥的股市真谛（最新修订版）

在广州花都区，我们万穗小额贷款公司主营小额信贷业务，两年来，我们为1537家小企业发放贷款11亿元，其中30万元以下贷款1345家，户均余额10万元。我们48名员工把小额信贷业务推广到广州花都区80个乡镇街道，帮助17750人就业。我们这个小公司给政府上缴税收2300万元，而一些占地几百亩（污染河流和空气）的工厂从来没有上缴过这么多的税收！

试想一下，如果小额贷款公司的股东突然决定把所有的资金都给农户和小企业，那么他们就没有继续服务客户的资本了。如果小额贷款公司不能赚到足够的利润，股东就会失去动力，这个行业也不会吸引更多的参与者。几十年来，中国大量的支农资金、水利建设资金、西部大开发专项资金、中小企业扶持资金，都走上了“肉包子打狗，一去不复返”的死胡同。政府曾经试图引入偿还机制，让资金循环利用，但很遗憾，基本失败了。为什么我们的努力没有形成自给自足的机制呢？

授人以鱼不如授人以渔，这个道理大家都懂，但在实际操作中，人们往往忘记了。我觉得政府关心“三农”和小微企业的最好方式，就是在资金上给予他们平等的待遇。当然，高利贷并不能给他们带来平等。但是没有高利贷，他们离平等就更远了，处境也会更悲惨。

直到2010年，我对高利贷都抱有严重的偏见。然而，《华尔街日报》上的一则故事给我留下了深刻的印象。我决定四处游历，做一些研究，很快就爱上了这个行业。《华尔街日报》上的故事是这样的：一个周五的晚上，一个年轻人走进一家小额贷款公司的营业厅，拿出身份证，很快就贷到了80美元。那天是女友生日，他想买一束鲜花，约女友出去吃饭。没一会儿，他哼着小曲消失在浪漫的夕阳中。第二天周一，他领到了工资，把100美元（包括20美元的利息）转给了债权人。三天时间，债权人的利息高达25%，年化利率高达百分之几千，但这个美国小伙子却毫无怨言。

我们中国人过去常常看不起农贸市场和在里面辛苦劳作的人，可他们也不过是清清白白地靠着辛勤的劳动养家糊口而已，一点也不比那些干部、教授、工人差。

近年来，我们的银行开始意识到小微企业和“三农”问题的重要性，并开始有所行动。但是，做得还不够：民间贷款利率比官方利率高出5至7倍的事实，足以证明银行做的太少，也足以说明社会的不公。银行不愿意弯下腰，因为是公有制，贷款成本高（他们的浪费和麻木真是惊人），也因为小微贷款风险高。银行审核贷款不灵活，费事费力，营业时间和地点不适合小企业和农民。我们的银行早已被官僚作风所毒害，对客户傲慢无礼，对抵押物要求过于死板。因此，在资金短缺的时候，小微企业和农民受害最深。我的父亲是湖北的农民，每次走进信用社的大门，他的双腿都发抖。 他为什么害怕？

近年来，高利贷行业虽然多次被媒体曝光，但行业规模还是太小，究其原因，一方面是监管体系过于僵化，另一方面是人们对这个行业的歧视。2011年5月底，我国国内信贷余额为62万亿元，其中小额贷款公司贷款余额3000多亿元，占比0.5%；典当行余额1000多亿元，占比0.16%；而担保公司不合规贷款估计有300多亿元，占比0.04%。这三类机构的贷款总额还不到华夏银行的一半，也不到兴业银行的40%。

小额贷款公司一般放贷前尽职调查周期短，管理成本高（因为个人贷款金额较小），客户一般没有抵押物或抵押物不足，但政策上却受到歧视，目前小额贷款公司不能吸收存款、不能拆借资金、不能办理委托贷款，负债率受到政府极不公平的限制（小额贷款公司0.5倍、典当行1倍、担保公司10倍、银行10-20倍）。

我们万穗小额贷款公司严格遵守政府的监管规定，从不收取超过银行基准利率四倍的利率。我们发现同行大多也是这样做的。但是我们迫切希望降低利率。​​降低利率的关键因素是从经济利益和机构（而不是口头说说）的角度，鼓励所有金融机构参与小额金融甚至微型金融。供求关系会降低利率。​​现在最大的问题是机构设立难度太大，资本金太少，负债率限制太严。当我听到同事对农户说“对不起，没有钱可以放贷”时，心里很不舒服。我们迫切希望看到杠杆率上升，业务量上升，但利率下降的局面。利率过高，对我们小额贷款公司来说风险太大。我们的根本利益和长远利益是降低利率，而不是提高利率；但是，从长远来看，用行政手段限制利率是不明智的。 企业破产不是因为借高利贷，而是因为规划不周、管理不善，如果借不到应急资金，企业破产将会更多、更快。

小额贷款公司和典当行一直是国内外活跃的行业。而且与普遍的看法相反，这个行业的繁荣并非建立在宏观调控（或货币紧缩）的基础上，即使在资金充裕的2007年和2009年，高利贷也十分兴盛。今天的美国、欧洲和日本也是如此。我坚信，中国政府和民众会看到小额贷款公司这个行业对支持小微企业和“三农”的巨大贡献。随着这个行业的成熟和形象的提升，政府会提高他们的负债率上限，降低税率，以减少他们做黑账的诱惑。

吸引我加入小额信贷行业的原因有很多，包括政策优惠，还有万穗团队的勤奋。就在我到万穗小额信贷公司任职前一个月和到任后的两周内，广东省政府办公厅、省金融办、广州金融办、粤财集团（再担保）等主要领导多次来我们这里看望，参观我们在农村搭建的融资帐篷，商讨支持我们、支持整个行业的具体思路，我们深受鼓舞。国家开发银行总行、广东省分行负责人到我们公司调研后，给我们发放了7500万元的长期贷款。

那些没有建立优秀团队、信用文化和贷款流程技术的小贷公司和典当行，一般没有长远规划，没有社会责任感，现在遇到客户不足的问题，可能最终倒闭或寻求兼并。但很多小贷公司和典当行会蓬勃发展，在资本市场上筹集资金，行业特定的服务公司会出现，提供融资和证券化服务。

高利贷，堂堂正正的名字！有志向的大学生，准备好简历，直接联系当地的小额贷款公司、典当行或者担保公司吧！用你的勤奋去提升。我从世界顶级投行转行到小额贷款公司，一点都不觉得丢人，反而觉得很开心。